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其实从地炼开工率提升的逻辑,我们可以看到是和油价负相关的,即油价只要低于40美元/桶,地炼的价格优势就会存在,开工率也会保持在高位。而对于油价的判断,我们在前期报告《油价有望3季度反弹至60美元/桶》曾有论述,2季度油价以震荡为止,5月份开始进入趋势性上涨的周期。近期油价虽然出现了大幅反弹,Brent和WTI都双双涨至40美元/桶上方,但我们的观点是基本面并不支持继续快速向上反弹,其核心就是本轮油价的反弹主要是基于产量已经出现拐点,但库存拐点2季度还很难出现,所以有理由企稳,但没有理由大幅反弹至50甚至是60美元/桶。前期跌至30美元/桶应该已经是这一轮持续几年的油价大熊市的历史底部,但还不能算是新一轮牛市的起点。真正的油价反弹的右侧买点还是要等待6月份的需求旺季和库存拐点的到来。这也就意味着地炼的高开工率也会在2季度继续维持。